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起原：阛阓投研资讯

（起原：华泰证券计议所）

贸易摩擦迟缓落地，跨境电商及物流企业积极搪塞行业波动

好意思国总统签署对中国加征10%关税行政令，且取消对中国小额包裹免税战术等事件，或将对跨境电商平台及跨境物流公司运营带来挑战。咱们合计可能鼓励中国跨境电商出口商品价钱上升，跨境电商或将再行周折供应链路，漠视不雅察不绝战术之后怎样演变，以及拼多多、阿里巴巴等外洋电贸易务的搪塞举措。关于跨境物流企业而言，商流决定物流，需实时奴隶上游跨境电商供应链周折物流事业，其中关于航空主线输送公司，行业供给仍较紧，且可通过周折航班分布风险，咱们合计负面影响或可控。

加税及跨境物流近期不绝事件梳理，关心全国贸易摩擦剖释

好意思国总统2月1日签署行政令，对来自墨西哥和加拿大的入口商品别离加征25%的关税，对入口自中国的商品加征10%的关税，同期取消对中国“800好意思金”以下小额包裹免税战术，于2月4日成效。另外好意思国邮政事业（USPS）2月4日晓谕暂停采选从中国内地和中国香港邮政渠说念寄出的包裹，此举咱们合计或为掩盖万国邮联渠说念包裹仍可免税的瑕疵，不外于2月5日USPS复原采选，并将与海关配合盘考处分邮政税收机制。举座来看，需密切关心全国贸易摩擦剖释，或对跨境电商平台及跨境物流运营产生影响。

新增关税使命或鼓励跨境商品加价+供应链模式重塑

咱们合计这次关税战术变化或鼓励中国跨境电商出口商品价钱上升及跨境电商供应链路再行周折，漠视不雅察不绝战术的捏续周折及拼多多、阿里巴巴等公司外洋电贸易务的搪塞举措。1）关于加征的10%关税，咱们合计或在一定进度上减弱中国商品在好意思国当地阛阓中的价钱竞争力，但举座对平台竞争花式影响有限，主要筹商到对行业玩家的普适性影响（原土阛阓主要竞对亚马逊平台上2024年原产中国商品占比达71%，据Statista）。2）关于小额直邮包裹免税战术取消，咱们合计其相较加征10%关税或对中国跨境电商供应链产生更为长远的影响，主因较高的商户资本使命（每每关税+报关费+物流用度上升/成果下跌）+中国跨境电商平台在该报关渠说念下的较高业务敞口（主要为Temu及Shein的全托管模式等）。为搪塞不绝资本上升，咱们展望中国跨境电商平台或：1）周折业务模子，由全托管模式向半托管/外洋仓、3P平台模式加快歪斜，进步原土化运营智力；2）鼓励国内上游供应链整合，淘汰在好意思国阛阓内的低利润率长尾商品供给。据Sensortower，2025年1月Shein/Temu/Aliexpress/TikTok好意思国MAU占比为16.4/15.1/ 12.0/11.5%。

跨境物流紧随跨境电商供应链重塑，主线输送公司负面影响或可控

小额直邮包裹免税战术取消、加税及不绝包裹清关资本增多（清关模式由T86转向T11或T01）或将进步跨境电商平台出口商品价钱，影响践约时效及跨境物流不绝货量，同期需不雅察跨境电商平台业务模子怎样周折，现在跨境平台、物流公司及好意思国海关等均处于磨合新关税规章阶段。从航空货运角度（小额直邮包裹主要输送花式），跨境电商已成为蹙迫货量增长起原，尤其三大航好意思国航路自己本领占比达48%，不外咱们合计对领有主线运力资源的航司难以产生领路影响，主因：1）为搪塞可能带来的货量下跌，航司或可通过增多中东等新兴阛阓航班分布风险；2）货量下跌或领先使得外洋包机运力退出阛阓；3）由于飞机制造商产能受限（尤其是洲际航路宽体机），行业供给增长存在瓶颈，同期货主关于领路的供应链诉求进步，25年长协价钱存在高潮能源。

风险领导：关税等贸易摩擦进一步升级风险；外洋电贸易务减亏不足预期；跨境物流货量快速下跌；空运运价快速下跌；油价高潮。

不绝研报

研报：《交通输送/互联网: 贸易摩擦中跨境电商及物流寻求破局》2025年2月6日

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