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　　新华财经北京3月3日电（王柘）上周（2025年2月24日至2月28日）债市剧烈颤动，资金面弥留表情不改，收益率受职权商场波动影响。时间，赎回压力和期货商场担忧等身分鼓舞收益率上行，同期，特朗普涉关税言论、宽松货币政策预期等限度了收益率上行空间。

　　由于资金面的延续收紧，2月以来，债市收益率以涨势为主，10年期国债活跃券收益率从春节后低点1.595%，一起上行至上周的1.779%。本周将迎迫切会议召开，会议的政策基调以及央行派头，如故债市最迫切影响身分。

　　行情雅致

　　2025年2月28日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较2025年2月21日辞别变动-2BP、-4.53BP、3.43BP、-0.04BP、-1.1BP、-0.48BP、0BP、3.74BP。

　　具体来看，周一，公开商场净投放，资金面延续紧势，午后赎回压力加大激发债市担忧，收益率权贵上行，10年期国债活跃券240011收益率涨2.75BP至1.755%。周二，午后资金面边缘转松，职权转弱及央行货币政策委员会委员王一鸣发言提振债市神思，240011收益率冲高回落，收跌3.75BP，报1.7175%。周三，债市颤动，240011收益率收平于1.7175%，最低报1.695%。周四，职权企稳，商场对流动性的预期转向悲不雅，债市大幅调养，240011收益率上行3.75BP至1.755%。周五，资金面边缘转松，职权走弱，债市神思有所开采，240011收益率下行2.75BP至1.7275%。

　　国债期货周内剧烈颤动，30年期主力合约全周着落0.34%，10年期主力合约收平、振幅0.83%，5年期主力合约全周着落0.04%，2年期主力合约高潮0.03%。

　　中证转债指数周中冲高回落，全周着落0.89%，其中周五跌幅报1.33%。

　　一级商场

　　上周利率债系数刊行123只、8514.14亿元，其中国债刊行2只、2090亿元，政策性银行债刊行18只、1657.10亿元，地点债刊行103只、5467.04亿元。

　　据已败露公告，本周（2025年3月3至7日）利率债打算刊行29只、5005.20亿元，其中，国债打算刊行2只、2630亿元，政策性银行债将刊行3只、200亿元，地点债打算刊行24只、2175.20亿元。

　　国际债市

　　好意思国国债收益率上周续创年内新低，10年期好意思债收益率全周跌超22BP至4.21%，2月累计着落33BP。以DeepSeek为代表的AI模子出现后冲击好意思股，类似好意思国政策不细则性上升，投资者避险神思升温，鼓舞好意思债收益率延续回落。

　　2年期好意思债收益率全周累计着落21BP，报3.99%。2月份，2年期好意思债收益率累计着落21BP，3年期好意思债收益率累计着落27BP，5年期好意思债收益率跌31BP，7年期好意思债收益率跌33BP，20年期好意思债收益率跌32BP，30年期好意思债收益率跌30BP。

　　好意思国商务部2月28日公布的数据浮现，1月好意思国个东谈主消费支拨（PCE）价钱指数环比高潮0.3%，同比增长2.5%，相宜商场宽绰预期。1月剔除食物和能源价钱后的核心PCE价钱指数环比增长0.3%，同比涨幅为2.6%，也相宜商场宽绰预期，较2024年12月2.9%的增幅有所收窄。

　　尽管通胀方针浮现出放缓的趋势，可能为好意思联储在年内探究降息提供了一定的情理，但由于财政和生意政策远景的不细则性，多数经济学家以为好意思联储短期内不会疏忽更正其货币政策态度。

　　公开商场

　　上周公开商场有15261亿元7天期逆回购到期，周一、周二、周三、周四、周五到期量辞别为1905亿元、4892亿元、5389亿元、1250亿元、1825亿元。

　　周一至周五，东谈主民银行辞别开展2925亿元、3185亿元、5487亿元、2150亿元、2845亿元7天期逆回购操作，逆回购操作范围系数16592亿元。此外，2月25日，东谈主民银行开展3000亿元MLF操作，期限1年，中标利率2.00%。对冲到期后，上周公开商场达成净投放4331亿元。

　　本周公开商场将有16592亿元7天期逆回购到期，周一、周二、周三、周四、周五到期量辞别为2925亿元、3185亿元、5487亿元、2150亿元、2845亿元。

　　要闻雅致

　　十四届寰宇东谈主大常委会第十四次会议2月24日上昼在北京东谈主民大礼堂举行第一次全体会议。会议听取了寰宇东谈主大宪法和法律委员会主任委员信春鹰作的对于民营经济促进法草案修改情况的陈述。草案二审稿进一步体现党中央对于构建高水平社会目的商场经济体制、优化民营经济发展环境等条款；增多步骤国务院和县级以上地点东谈主民政府依期向本级东谈主大常委会证实促进民营经济发展情况；进一步充实完善法治保险关连本色；增多关连步骤推崇行业协会商会在促进民营经济发展中的作用等。

　　东谈主力资源社会保险部2月25日音尘，东谈主力资源社会保险部、训诫部等七部门近日印发《对于健全创业撑持体系普及创业质料的主张》，提议面向高校毕业生、农民工、退役军东谈主、事业贫瘠东谈主员等重心群体，分型分类提供创业撑持保险，促进创业带动事业。主张明确，要加强政策辅助，强化全链条撑持保险，优化创业促进事业政策环境。落实重心群体创业税收优惠和一次性创业补贴政策，匡助创业者缩短运转成本、减轻谋划职责。加大创业融资撑持，饱读舞缩短创业担保贷款门槛，扩大贴息撑持范围，提高额度上限。作念好稳岗扩岗撑持，将不裁人、少裁人的创业主体纳入金融助企稳岗扩岗专项贷款范围，提高单户最高授信额度。

　　金融监管总局2月26日音尘，金融监管总局与国度发展改造委在京召开金融财富投资公司股权投资试点谈话会。工银投资、农银投资、中银财富、建信投资、交银投资等五家金融财富投资公司先容了股权投资试点事业情况和见效。会议提议，金融监管总局将加强与国度发展改造委的协同互助，鼓舞优化股权投资环境，更动更多资金和资源撑持试点。延续总结试点训诫，优化完善试点政策，鼓舞试点事业有序扩围，为服务国度发展计谋、鼓舞产业转型升级、撑持科技立异和民营经济作出积极孝敬。

　　中共中央政事局2月28日召开会议，接头国务院拟提请第十四届寰宇东谈主民代表大会第三次会议审议的《政府事业证实》稿。

　　国度统计局3月1日发布数据浮现，2月份，制造业采购司理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平彰着回升。非制造业商务行径指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，非制造业景气水平小幅回升。

　　东谈主民银行网站3月2日音尘，日前，中国东谈主民银行、寰宇工商联、金融监管总局、中国证监会、国度外汇局齐集召开金融撑持民营企业高质料发展谈话会。会议条款，要实施好限度宽松的货币政策，推崇好结构性货币政策用具作用，强化监管引颈，攀附金融机构“一视同仁”对待各样通盘制企业，增多对民营和小微企业信贷投放。扩充好金融撑持民营经济25条举措，健全民营中小企业增信轨制，加速出台法式供应链金融业务政策文献。强化债券商场轨制设置和产物立异，延续推崇“第二支箭”的撬动引颈作用。捏好“科创板八条”“服务当代化产业体系十六条”“并购六条”等政策落实落地，撑持民营企业通过本钱商场发展壮大。金融机构要强化金融服务才智设置，进一步畅达民营企业股、债、贷等多元化融资渠谈，加大各样金融资源要素进入，将民营企业金融服务作念实、作念深、作念精。

　　机构不雅点

　　信达证券：本周逆回购到期范围上升至16592亿元，周三为上旬缴准日，周一与周五政府债缴款均在千亿以上，但全周压力彰着下降。投资者对于后续资金转松存在预期，探究到月初外生扰动松开，资金价钱或有所回落，因此资金边缘转松的概率确乎较大。但资金能否延续转松，可能还要不雅察政策基调。2024年以来资金面的全体特征亦然每个季度齐有新的变化，因此投资者也需要作念好4月资金面压力可能才会权贵缓解的准备。

　　浙商证券：现时资金面偏紧是大行纰谬债的内生身分以及央行投放流动性偏严慎的外部身分共同导致。2025年多数大行同行存单刊行备案额度均较2024年有彰着增长，预测银行欠债端压力仍需较永劫辰缓解，因此资金面仍旧由央行主导。预期后续资金利率或将渐渐企稳，但资金核心抬升，带动长债和超长债利率核心进一步走高，弧线渐渐笔陡化。现时债基久期略有下降但仍旧处于较高分位数（2023年以来89.8%分位数），愉快赎回负反映暂不彰着，机构或倾向持债待涨，本轮弱开采后再次调养对多头花消较大，因此现时商场的微不雅结构仍待改善。迫切会议催化类似基本面开采若延续在数据层面获得考证，则债市中期视角处于由熊平向熊陡渐渐切换的经由中。即便资金面或将企稳，但资金利率核心预测抬升，带动长债及超长债利率核心进一步上行。因此，债市短线来往难度较大，建议投资者以谨防为主。

　　民生证券：跨月时点，公开商场转为净投放，浮现央行呵护派头。往后看，跟着跨月+税期+MLF到期+无数同行存单到期+政府债刊行岑岭渐渐往时，资金面压力或趋于缓解。邻近迫切会议召开，资金面每每存在“日期效应”，或将迎来转松的机会，另一方面，本周DR001、DR007核心为1.86%、2.13%，近期延续位于政策利率之上赌钱赚钱app，冲破利率走廊上沿，延续上行的能源或趋于缩短。全体而言，央行派头如故短期要道，3-4月或是迫切节点。